經(jīng)營杠桿效應(yīng)
(一)經(jīng)營杠桿是什么意思
經(jīng)營杠桿，是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報酬(息稅前利潤)變動率大于業(yè)務(wù)量變動率的現(xiàn)象。
A公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，產(chǎn)品單價100元，單位變動成本80元，本期銷量10000件，固定性經(jīng)營成本50000元，求息稅前利潤?
本期EBIT=(100-80)×10000-50000=200000-50000=150000(元)。
預(yù)計預(yù)測期銷量20000件，變動100%，求預(yù)期EBIT相比本期EBIT變動多少?
預(yù)期EBIT=(100-80)×20000-50000=400000-50000=350000(元)。
EBIT變動率=(350000-150000)/150000=1.33，大于100%。
DOL=(350000-150000)/150000/[(20000-10000)/10000]1.33/1=1.33。
DOL=200000/150000=1.33。
EBIT=S-V-F=(P-VC)Q-F=M-F
式中，EBIT表示息稅前利潤;S表示銷售額;V表示變動性經(jīng)營成本;F表示固定性經(jīng)營成本;Q表示產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量;P表示銷售單價;VC表示單位變動成本;M表示邊際貢獻。
(二)經(jīng)營杠桿系數(shù)
1.經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)的定義公式：
經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率
2.簡化公式：
DOL=M0/EBIT0=M0/(M0-F0)
=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤
基期EBIT0=(P-Vc)×Q0-F
報告期EBIT1=(P-Vc)×Q1-F
ΔEBIT=EBIT1-EBIT0=(P-Vc)×ΔQ
DOL=[ΔEBIT/EBIT0]/[ΔQ/Q0]=(P-Vc)×ΔQ/EBIT0×Q0/ΔQ=(P-Vc)×Q/EBIT0=M0/ EBIT0
【教材·例題5-12】泰華公司產(chǎn)銷某種服裝，固定成本500萬元，變動成本率70%。年產(chǎn)銷額5000萬元時，變動成本3500萬元，固定成本500萬元，息前稅前利潤1000萬元;年產(chǎn)銷額7000萬元時，變動成本為4900萬元，固定成本仍為500萬元，息前稅前利潤為1600萬元。可以看出，該公司產(chǎn)銷量增長了40%，息稅前利潤增長了60%，產(chǎn)生了1.5倍的經(jīng)營杠桿效應(yīng)。
3.經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險
經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致的資產(chǎn)報酬波動的風(fēng)險。
引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報酬波動的表現(xiàn)。但是，經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明息稅前利潤受產(chǎn)銷量變動的影響程度越大，經(jīng)營風(fēng)險也就越大。
【教材·例題5-13】某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，固定成本100萬元，變動成本率60%，當(dāng)銷售額分別為1000萬元，500萬元，250萬元時，經(jīng)營杠桿系數(shù)分別為：
DOL(1000)=(1000−1000×60%)/(1000−1000×60%−100)=1.33
DOL(500)=(500−500×60%)/(500−500×60%−100)=2
DOL(250)=(250−250×60%)/(250−250×60%−100)→∞
【例題·單選題】某公司經(jīng)營風(fēng)險較大，準(zhǔn)備采取系列措施降低杠桿程度，下列措施中，無法達到這一目的的是( )。
A.降低利息費用
B.降低固定成本水平
C.降低變動成本
D.提高產(chǎn)品銷售單價
【答案】A
【解析】因為此處要降低的是經(jīng)營杠桿效應(yīng)，利息費用影響的是財務(wù)杠桿，所以選項A是答案。
【例題·多選題】下列各項因素中，影響經(jīng)營杠桿系數(shù)計算結(jié)果的有( )。
A.銷售單價
B.銷售數(shù)量
C.資本成本
D.所得稅稅率
【答案】AB
【解析】銷售單價、銷售數(shù)量影響經(jīng)營杠桿系數(shù)計算結(jié)果。
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