加權(quán)平均資本成本的計算

　　一、計算公式

　　加權(quán)平均資本成本是公司按照 各種長期資本構(gòu)成比例為權(quán)重計算的加權(quán)平均值，其計算公式為：

　　加權(quán)平均資本成本

　　r w 是加權(quán)平均資本成本; r j 是第j 種籌資方式的資本成本;

　　w j 是第j 種籌資方式的資本占全部資本比重。

　　二、加權(quán)平均資本成本權(quán)重的選擇

　　賬面價值權(quán)重：

　　(1)確定方法：根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負債表上顯示的會計價值來衡量每種資本的比例。

　　(2)優(yōu)點：計算方便。

　　(3)缺點：賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu)，不一定符合未來的狀態(tài);賬面價值與市場價值有極大的差異，會歪曲資本成本。

　　2.實際市場價值權(quán)重：

　　(1)確定方法：根據(jù)當前負債和權(quán)益的市場價值比例衡量每種資本的比例。

　　(2)優(yōu)點：計算結(jié)果反映企業(yè)目前的實際狀況。

　　(3)缺點：計算結(jié)果隨著市場價值的變動而變動。

　　3.目標資本結(jié)構(gòu)權(quán)重：

　　(1)確定方法：根據(jù)按市場價值計量的目標資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例。

　　(2)優(yōu)點：選用平均市場價格，可以回避證券市場價格頻繁變動的不便;適用于評價公司未來的資本結(jié)構(gòu)，而賬面價值權(quán)重和實際市場價值權(quán)重僅反映過去的和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)。

　　【例題·單選題】已知甲公司按平均市場價值計量的目標債務權(quán)益比為0.8，公司資本成本為10.5%，公司所得稅稅率為35%。如果該公司的股權(quán)資本成本為15%，則該公司的稅前債務資本成本為()。

　　A.6%

　　B.7.5%

　　C.10%

　　D.12%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』設債務稅前資本成本為K，則有：1/1.8*15%+0.8/1.8*(1-35%)*K=10.5%，解之得：K=7.5%。

　　【例題·多選題】直接影響企業(yè)加權(quán)平均資本成本的因素有()。

　　A.企業(yè)的整體風險

　　B.個別資本占全部資本的比重

　　C.各資本要素的成本

　　D.企業(yè)的凈財務杠桿

　　『正確答案』BC

　　『答案解析』影響加權(quán)平均資本成本的因素有：各資本要素的成本、個別資本占全部資本的比重。

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