法資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化(分析)方法主要有：資本成本比較法(加權(quán)平均資本成本最低)、每股收益無(wú)差別點(diǎn)法(每股收益最大)、企業(yè)價(jià)值比較法(企業(yè)價(jià)值最大)。

　　一、基本原理

　　主要是企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模需要籌措長(zhǎng)期資本時(shí)，一般可選擇的籌資方式有普通股融資、優(yōu)先股融資與長(zhǎng)期債務(wù)融資。利用優(yōu)先股融資與長(zhǎng)期債務(wù)融資具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，更多是關(guān)注息稅前利潤(rùn)的變化程度引起每股收益變動(dòng)的程度。

　　該種方法判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，是通過(guò)分析每股收益的變化來(lái)衡量。該方法假定，能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理。但每股收益的高低不僅受資本結(jié)構(gòu)的影響，還受到息稅前利潤(rùn)水平的影響。處理以上三者的關(guān)系，可以運(yùn)用融資的每股收益分析的方法。每股收益分析是利用每股收益的無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行的。

　　二、每股收益無(wú)差別點(diǎn)法怎么計(jì)算

　　1.每股收益無(wú)差別點(diǎn)的含義

　　所謂每股收益無(wú)差別點(diǎn)，是指每股收益不受融資方式影響(追加權(quán)益籌資的每股收益= 追加負(fù)債籌資的每股收益)的息稅前利潤(rùn)水平。

　　2.決策程序(在不存在優(yōu)先股的情況下)

　　(1)把負(fù)債籌資和所有者權(quán)益籌資這兩種追加籌資方式的追加籌資以后的每股收益的計(jì)算公式寫出來(lái)。

　　(2)求無(wú)差別點(diǎn)，也就是在哪一點(diǎn)的時(shí)候這兩種追加籌資方式的每股收益沒(méi)有差別。計(jì)算出無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)。

　　(3)如果預(yù)計(jì)追加籌資以后的息稅前利潤(rùn)>無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)應(yīng)該選擇負(fù)債類追加籌資;如果預(yù)計(jì)追加籌資以后的息稅前利潤(rùn)<無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)應(yīng)該選擇股東權(quán)益類追加籌資。

　　3.當(dāng)存在優(yōu)先股時(shí)，并且是三種籌資方案時(shí)，采用下列方法確定籌資方案：

　　(1)假設(shè)追加投資前的每股收益 EPS：

　　(2)借款、發(fā)行普通股、發(fā)行優(yōu)先股追加投資后的各種籌資方式的每股收益分別為：

　　借款追加投資增加利息，但不增加普通股股數(shù);

　　發(fā)行普通股追加投資不增加利息支出，但增加普通股股數(shù)

　　發(fā)行優(yōu)先股：EPS(優(yōu)先股)=

　　發(fā)行優(yōu)先股追加投資增加優(yōu)先股股息，但不增加普通股股數(shù)

　　(3)根據(jù)每股盈余無(wú)差別點(diǎn)的定義，能夠滿足下列條件的息前稅前盈余就是每股盈余無(wú)差別點(diǎn)：

　　EPS(借款)=EPS(普通股)

　　EPS(普通股)=EPS(優(yōu)先股)

　　如果涉及到三種籌資方式的比較，此時(shí)需要分別計(jì)算三種籌資方式在預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)水平下的每股收益的數(shù)額，然后選擇每股收益最大的籌資方式。

標(biāo)簽：